阿瑟:脱碳的道路是崎岖不平的。碳补贴可以提供帮助。

Vinod Chathlani|铅组合Manager-Multi-Asset解决方案

卡姆Lamdouar| - 2050高级研究分析师清洁技术解决方案

碳补贴链接碳市场的价格

气候变化造成许多社会和行业风险,无论是天气的不确定性和升高从全球变暖或商业模式中断物理伤害在向低碳经济转型。长视野虽然会影响资产价格,市场定价的风险大于预期的转变更有可能在短期内的投资组合的影响。碳补贴可以从这样的转变是一个重要的工具在保护投资组合的风险。根据我们的研究,他们很可能会成为一个关键的资产配置在未来构建块。

碳排放津贴是一个公司或其他组织的允许排放一吨二氧化碳在指定timeframe-usually一年。他们从政府和地方政府当局出具超国家实体和通常拍卖公司强制性排放上限的结合。排放更多的温室气体(GHG)的公司比他们允许风险巨额罚款而不使用他们所有的津贴可以卖回市场。

津贴与碳补偿企业购买支持绿色项目运营外,希望减少他们的碳足迹。另一个关键的区别是,碳补偿通常是“退休”从市场一旦买方索赔。

碳补贴,另一方面,通常是上市企业和金融中介机构在他们所服务的市场。这些市场可以通过期货和互换合约,和他们的价格与市场动态变化。碳补贴是最液体carbon-related交换的资产类别,通常在高卷。交投最为活跃的市场是欧盟ETS,平均每日换手€25亿欧元的合同。

碳市场仍发展但充满机会

碳补贴贸易合规的市场,一个两个主要类型的碳市场。另一个是自愿的。虽然都是重要的,我们认为遵从市场,涉及一些监管,更迫切地投资给他们更大的规模、流动性更强的完整性和透明度。

自愿的市场往往更随心所欲,没有争议的短缺。他们已经只有几十年,需要20亿美元基本重新审视之前的低碳转型是一种有效的工具。相比之下,遵从市场加起来是8500亿美元,上升,为投资者提供更多的选择。

通常被称为“总量管制与排放交易”或“排放交易体系(ETS),遵守市场的范围可以从个人美国多国区。近200个国家致力于巴黎协议的目标,碳限额发行的闸门已经敞开了合规市场在世界范围内,定期与二级投资者需求超过供给。随着进口越来越多的考虑到国家的脱碳目标,新的碳边境津贴机制在欧洲和其他地方应该只提高合规市场增长的最后十年。

对投资者碳补贴能做什么

重climate-specific风险投资的结果,我们看到碳补贴三个角色:

1. 他们可以提高回报的潜力,因为他们直接参与一个世俗的脱碳过渡的主题世界,已经蓄势待发。发行将继续收缩帽是降低和减少津贴分布。此外,一些市场可能会进一步集中在较长时间内,我们看到加州的ETS 2014与魁北克的连杆,使两个系统被称为西部气候倡议共享碳工具来达到他们的目标。随着时间的推移这种趋势应该提供选择套利机会。
2. 津贴是一个有效的分散风险,持续低相关传统的资产,如股票和债券(显示)。例如,基于一个五年截至3月31日,2022年,美国10年期公债与区域温室气体计划-0.19相关(RGGI)。同样重要的是,碳定价区域,不同程度的发射范围,市场机制和政策。因此,在碳市场的相关性也已经处于历史低位,如0.13加州资产之间的相关性和欧洲碳排放津贴(欧洲大学协会)。这使得一个强大的理由主动allocation-not只是在碳补贴整个carbon-related资产类别。
3. 他们的有效对冲尾部风险的投资损失相关的气候过渡。事实上,我们发现,精心挑选分配碳补贴历史上减少过渡风险多样化投资策略。

风险考虑在分配碳补贴

当分级碳津贴分配权重,三个因素是重要的:气候过渡路径是最可能发生,组合的风险敞口,场景和投资者的容忍这种风险。气候转变,有几种方法可以进步,因此投资者必须权衡的他们认为最有可能发生。

此外,对于一个给定的过渡情况下,不同的组合有不同的风险敞口。例如,一个策略分配更高的公司的商业模式可能会被更快的转变,比如大宗商品生产国,会比一个更容易受到这种风险投资事业产生可再生能源。

我们的分析比较多种气候过渡场景基于绿化网络金融体系的(神经生长因子)提醒模式,一种被广泛接受的底线。

展望2050年,范围从保守的和系统的随机温度情形和无序。有序的路径,比如2度变暖有序的场景中,假设的早期引入政策逐步过渡和较低的风险。混乱的场景功能延迟或不同的政策,与碳成本迅速增加后,以弥补失去的时间。大部分的风险归结为每个场景的碳成本time-carbon价格可能会上涨更快更迅速过渡场景(显示)。

气候风险对经济、金融系统和企业与每个场景相差很大,这对投资策略有重要的和潜在的重大影响。使用常见的指标作为全球股市和大宗商品库存的代理生产商,我们应用了不同的碳定价风险对巴黎的每个场景三个资产协议削减温室气体排放减半的2030年的最后期限(显示)。

正如预期的那样,温和的场景使最小的影响。过渡的预期损失风险和成本的碳,全球股市在3度在全国范围内确定贡献(NDC)场景是最小的(金条)。但转型风险更高取决于投资组合上下文。例如,全球股市中看到了3%的损失更激进的场景。然而,大宗商品producers-companies参与提供化石燃料的碳密集型业务和相关材料物质大transition-risk曝光。这就是为什么的大小分配下来的场景更有可能考虑的曝光组合。

分配津贴:多少才够?

根据我们的评估每个神经生长因子转换场景的可能性,我们假设的基本情况预计气候过渡的路径。

全球股市风险暴露在相对小的过渡。所以,我们认为近2%分配碳补贴就足以保护策略在我们的基本情况场景中。对于大宗商品生产国,风险较高,这将需要一个更高的配置来达到类似水平的保护基本情况(显示)。当然,气候变化是一个移动的目标。重要的不是具体的数字,这可能与气候变化发展数据和模型,而是找到合适的框架思考把碳市场在投资者的投资组合。

多元化一直是一个有效的长期战略的名片。但是随着气候变化投资组合风险的增长因素,全球领导人认为传统资产混合可能需要反思和扩大。我们认为碳补贴是下一个合乎逻辑的步骤。

所表达的意见并不构成研究、投资建议或贸易的建议和不一定代表所有AB资产管理团队的意见,随着时间的推移有所修正。

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