Salima Lamdouar|投资组合经理 - 可维护的固定收入

Tiffanie Wong，CFA|董事 - 固定收入负责投资组合管理；主任 - 美国投资级信贷

我们乐观的是，标记为环境，社会和治理（ESG）债券的证券将有助于创造一个更好，更可持续的世界。投资者同样渴望购买这些债券。但是，随着ESG债券结构的最新扩散，投资格局变得越来越复杂，并可能令人困惑。

评估ESG标记的债券意味着比发行人的财务更深入地研究债券的管理框架及其符合发行公司的整体可持续性。金博宝怎么注册换句话说，为了做出正确的投资选择，投资者必须了解不同的结构及其投资含义。

自2007年以来，许多投资者已经熟悉了绿色债券，这些绿色债券一直在市场上。绿色债券资助特定的项目或具有环境有益的项目。从那时起，公司就发布了新型的债券，以资助一系列绿色，社会和可持续项目（展示）。

最近的创新 -可持续性金博宝怎么注册链接的纽带- 是一个基于目标的结构，其中包含关键性能指标（KPI）。它激励发行公司在整个业务中实现更高的ESG标准，而不是为特定项目提供资金。此类举措为发行人提供了相当大的灵活性，以通过ESG连接的理由筹集资金。

ESG连接债券的扩散意味着投资者需要意识到每种类型的技术区别和投资含义。

基于项目的结构

尽管最近的结构越来越受欢迎，但绿色债券根据《气候债券倡议》的数据，仍然是ESG连接的最大融资阶层，其未偿还额超过1万亿美元。我们喜欢这种结构，因为它在资本投资和改善环境之间提供了明确的联系，并且对许多行业都效果很好。

即使这样，投资者也应牢记一些复杂性。每个问题的收益旨在根据指定的框架和时间表为绿色项目（或项目范围）提供资金。但是债券持有人不能强迫发行人将收益用于陈述的项目或按时交付。有效地，绿色债券的投资者依靠发行公司的声誉，必须对其证书充满信心。

重要的是，投资者应确保发行人的项目确实对环境有利，并且不会歪曲或“绿色”。这意味着验证为项目影响报告建立的指标是特定的，物质和可信的。例如，投资者可能会确定旨在减少二氧化碳排放的项目是否会通过有意义的数量来做到这一点。

一个有助于构建某些类型有影响力项目的发展来自欧洲。这欧盟（EU）为可持续活动创建了详细的分类学在认证与气候变化和适应有关的绿色债券问题时，投资者可以参考。只要有可能，绿色债券的使用收益应与欧盟分类法保持一致。对于欧洲地区的公司（尤其是高收益发行人）而言，人们对发行绿色债券感到害羞，这是可喜的消息，因为分类法允许他们更轻松地识别绿色资产。

我们正在密切关注其他地区（例如中国）的类似发展。同时，领先的索引提供商已经建立了自己的测试，以确定债券是否真正绿色，尽管这些债券可能是主观的并且并不详尽。结果，包含绿色债券指数并不能证明债券是真正的绿色。

社会纽带工作方式与绿色债券相同，但为社会影响力的项目提供资金。例子包括用于公共利益的新建筑物，针对贫困人口的教育计划以及低收入地区的医院病床。

我们在2020年看到该资产类别的活动复兴，意大利国家机构Cassa Positi e Prestiti等发行人使用这种结构来帮助应对COVID-19的紧急情况，并维持意大利经济和社区的恢复。

其他基于项目的结构包括金博宝怎么注册可持续性债券和可持续发展目标（SDG）债券。用于可持续性债券的收益既属于社会和环境类金博宝怎么注册别，而对于可持续发展目标债券，合格资产的库可以更广泛，并与一个或多个联合国可持续发展目标保持一致。

就像绿色债券一样，投资者需要对所有基于项目的债券发行人及其项目的信誉进行尽职调查。

基于目标的结构

收益金博宝怎么注册可持续性链接的债券（以前称为KPI连接的键）是出于一般公司目的，而不是用于特定项目。2021年，这种发行的幅度很大，因为围绕收益的灵活性为许多高产和新兴市场发行商打开了大门，其中一些发行人在“肮脏”的行业中，并且正在过渡到更加气候友好的过程。

金博宝怎么注册可持续性链接的债券基于企业水平的KPI。如果公司未能在指定的时间表内实现KPI，则该债券的优惠券加强将受到惩罚。因此，投资者必须研究公司的整体可持续性战略，并确定KPI是否与该目标保持一致。金博宝怎么注册

为了使可金博宝怎么注册持续性链接的债券有直接和可执行的货币激励措施，使发行人只能执行而不是声誉风险。这种类型的结构使发行公司负责执行自上而下的策略，该策略实质性地改变了业务的可金博宝怎么注册持续性，而不是简单地识别和隔离一组绿色资产，同时继续从事其他活动的往往。

这就是为什么我们喜欢某些与可持续性的结构。金博宝怎么注册我们认为，例如，与之对齐的温室气KPI2度投资计划非常适合高发射部门，例如能源，水泥和某些化学制造商。

关于可持续发展结构的一种可能的保留是，如果发行人未能达到其目标金博宝怎么注册，则投资者从优惠券上受益。虽然有些人认为这是激励措施的错位，但我们将其视为由信用降级而导致的加速措施，我们不希望降级发生，但希望能够得到补偿。将来，可以通过不同的发行人激励金博宝怎么注册措施来开发与可持续性相关的结构，从而进一步改善与投资者目标的一致性。

也就是说，鉴于收益的使金博宝怎么注册用固有的灵活性，需要监视与可持续性相关的结构进行绿色洗涤。必须仔细选择和校准KPI。投资者应与发行人积极互动，以获取有关实现KPI的进度最新消息，并更好地了解满足它的工具。

尽职调查仍然是不断发展ESG标记的债券市场的关键

尽管投资者现在有各种各样的ESG标记债券可供选择，但他们需要进行全面的尽职调查，以分析每个债券结构的细节，并了解其如何支持发行公司的整体可持续性策略。金博宝怎么注册确定正确的选择还将取决于投资者的特定投资和ESG方法。

但是，投资者可以确信，市场正在继续发展以提供更多的选择和更好的问责制。

^{此处表达的观点不构成研究，投资建议或贸易建议，也不一定代表所有AB投资组合管理团队的观点。视图可能会随着时间而变化。}

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