AllianceBernstein指南为市政债券投资者的环境、社会和治理策略
艾琳绑架CFA| Head-Fixed收入责任投资
Marc Uy|组合Manager-Municipal影响
加文•罗姆CFA| Head-Fixed收入SMA的解决方案
拉里•贝林格CFA| Director-Municipal信贷研究
市政债券投资者越来越想应用环境、社会和治理(ESG)考虑他们的投资组合。但是,给定一个广泛的方法,知道从哪里开始可能是一个挑战。
我们确定了三个关键的策略将环境、社会和治理纳入市政投资,每一个都有不同的方法,吸引了不同投资者的目标。下面,我们提供一个投资者指导环境、社会和治理整合、筛选和影响投资。
集成:测量环境、社会和治理在市政债券的投资组合中
环境、社会和治理的过程集成是将环境、社会和治理因素在投资组合更准确地判断其风险和回报潜力。这是一个熟悉的主题股票和应税债券投资组合,但仍然在市政公债市场演变,发行人超过美国投资级公司债券发行者的4比1。
为什么这样做?因为环境、社会和治理因素可以经常没有什么直接影响发行人的底线。事实上,ESG-related违反可能导致评级下调,诉讼和迫在眉睫的财政负担。相反,发行人,分数高对环境、社会和治理措施可能代表特殊的价值,因为相对优势和劣势可能不会明显没有环境、社会和治理的镜头。
管理者可以辨别在环境、社会和治理落后和领导人将有一条腿市政公债市场,通常还没有做出这样的区别。使环境、社会和治理集成适合所有市政债券的投资者。从短到长时间,从国家到具体由各州完成,从优质高产、每一个市政策略可以受益于这些额外的审查。
铲除潜在的落后者,管理者必须问尖锐的问题。是那个城市的饮用水安全(E) ?小镇的高中毕业率(S) ?有多强烈的当地政府政治僵局(G) ?我们支持一个得分模型,应用持续在发行人,利率属性在1到10。这些指标归结为最终的环境、社会和治理分数,这帮助我们辨别被低估的债券发行和潜在投资的巨大的环境、社会和治理风险保证更多的收益。
筛选:定制根据投资者的偏好
一些市政公债投资者可能想应用环境、社会和治理筛选,以避免特定发行人基于个人的考虑和价值观。例如,一些避免严重依赖煤炭发电的公用事业或声誉较差的医疗系统;其他人可能优先考虑空气质量、收入股本或妇女权益。市政筛查策略可以定制组合基于投资者最关心的是什么。
与集成、市政环境、社会和治理筛选从广泛的4万亿美元市政债券的宇宙。但在应用环境、社会和治理屏幕之后,经理可以进一步消除得分较低的发行人在投资者的选择主题。
考虑到市政公债市场的浩瀚,这种筛选并不容易。很少有经理了大技术承诺需要收集数据,并为客户的屏幕组合所需的环境、社会和治理方面的考虑不有辱人格的其他关键投资组合质量和产量等因素(显示)。但对于债券经理适当装备,筛查和最佳方法可以定制直到之后的另一个缺口。
影响:改善缺医少药社区的结果
影响投资有意支持社会和环境的进步通过专注于项目或项目特定的目的和结果。在这个紧要关头,市政投资可以带来积极的影响的改进缺医少药社区的历史。这就是为什么一个自然的适合市政债券投资者那些想要可衡量的差异在解决社会经济不平等。
市政投资目标可以影响许多重要ESG-related目标,从改善供水和公共交通能源效率和经济发展。水牛下水道权威,例如,发布了一份5000万美元的债券基金绿色基础设施,减少未经处理的废水径流到附近的水道。同样,奥克兰的城市债券测量KK基金目标道路和其他基础设施投资在最需要的社区,以及保障性住房。
改善获得教育和医疗也频繁的重点领域。例如,加拉德特大学,世界上唯一的文理学院致力于聋,耳背的和deafblind学生,发布了一份4000万美元的债券,基金工具的改进,进一步优化教育环境。不远处,西弗吉尼亚大学卫生系统的债券将帮助支付扩大宣传国家更脆弱和危险居民,如青少年沉迷于阿片类药物或老年人住在偏远山区和农村地区。
结果意向性一样重要。影响投资者必须衡量每个债券的收益被用于满足环境或社会目标,其中许多通常是重叠的。结果告诉我们项目是否成功取决于测量不同部门或环境、社会和治理的主题。
选择一个市政环境、社会和治理方法取决于投资者的目标
随着环境、社会和治理成为一个更大的市政投资的一部分,重要的是要辨别的方法在跳之前。市政公债市场是巨大的,市政债券作为issuers-offer不同ESG-investment风险和回报。市政公债投资者考虑到环境、社会和治理增值投资组合应该学习他们所有的选项在光谱知道哪个策略最符合他们希望实现什么。
所表达的意见并不构成研究、投资建议或贸易的建议,不一定代表所有AB资产管理团队的意见。观点是随着时间而改变。
关于作者
艾琳绑架是高级副总裁,主管固定收益投资负责。在这个角色,她负责固定收益团队的负责任的投资策略,包括集成环境、社会和治理(ESG)考虑整个团队的研究,参与和投资流程。绑架负责固定收益的环境、社会和治理思想领导和产品开发。她是一个公司的负责任的投资指导委员会成员。绑架之前于1997年加入该公司,担任投资组合经理和交易员对全球和加拿大债券策略。她花了两年时间在伦敦作为全球固定收益业务发展主管机构客户。绑架作为固定收益资深投资策略师十多年,最近担任分析师团队从2018年到2021年。她从维拉诺瓦大学拥有土木工程学士学位和MBA从麻省理工学院斯隆管理学院的。绑架是一个特许金融分析师。地点:纽约
Marc Uy是AB的副总裁兼投资组合经理的市政影响产品。他于2004年加入该公司交易和技术团队的一员。Uy, 2011年被提升为副教授的投资组合经理和实施投资策略和监控风险敞口在AB的市政平台。2018年,他进入他目前的角色,他负责监督环境、社会和治理投资组合策略和研究的地方。Uy从巴布森学院拥有工商管理学士学位。地点:纽约
加文·罗姆是高级副总裁,固定收益主管SMA的解决方案。他负责管理和战略AB的固定收益SMA业务的增长。这包括建设和不断进化的AB的深度定制,技术驱动的SMA投资平台向投资者提供定制的解决方案在各种商业渠道。以前,罗姆高级领导人负责固定收益技术和数据倡议,推动创新通过数据科学、分析和自动化来提高AB的投资决策能力。在此之前,他是一个投资组合经理和高收益和高收入资产管理团队的成员。在2013年加入AB之前,罗姆是固定收益专家布隆伯格,他开发和支持固定收益现金债券和衍生品分析工具。他拥有经济学学士学位与辅修创业从三一学院一个特许金融分析师。地点:纽约
拉里·贝林格是高级副总裁,主管市信用研究小组,市信用提供高产研究,专注于高级生活和医院。他最初在2012年加入AB作为市政信贷研究分析师,专注于城市信用在东北部的州,佛罗里达州,俄亥俄州和威斯康辛州。在2019年贝林格回到公司。在之间,他花了三年时间与施罗德(Schroders)研究分析师,覆盖所有地区和所有市政部门投资级债券和高收益信贷。在他职业生涯的早期,贝林格在穆迪投资者服务公司工作,主要分析了市政学分在东北。在此之前,他是一个保险级别机构分析师是最好的公司和金融机构的董事和保险人在保险公司丘伯保险锁。贝林格拥有工商管理学士学位(国际商务)从中央华盛顿大学,密歇根州立大学的MBA学位和JD罗格斯大学法学院。他是一个特许金融分析师。地点:纽约
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