最大化股东价值有什么问题吗?

是时候认真审视公认的原则,企业的目标是股东价值最大化。

虽然在商业惯例似乎根深蒂固的概念,它实际上起源于1976年的一篇文章由两个的罗彻斯特大学商学院教授认为企业高管作为代理人代表股东,在公司的主体。这个“代理成本”的担忧,这可能会发生如果高管在他们自己的利益而不是他们的利益主体。唯一防范高管获利的股东是通过承诺,使他们的利益最大化股东价值,和最好的鼓励为高管股票期权。这个想法如此根深蒂固,很多人以为企业法律要求股东价值最大化。但这错误的假设是彻底消除的林恩的康奈尔大学法学院在最近出版的一本,股东价值的神话在一个最近的文章在斯坦福大学社会创新评论由安东尼和罗伯特·卡茨页。这些法律学者很有说服力地揭穿任何此类法律或信托责任。另一个优秀作品,修复游戏罗杰·马丁,院长在多伦多大学罗特曼管理学院,进一步指出,最大化股东价值实际上是一个做生意的好办法。马丁解释的危险管理者的目标是优化股票的价格,而不是公司的性能与类比的足球运动员赌自己的游戏。如果球员专注于赢得比赛,他们所有的激励结合优秀的性能。但是,如果他们是奖励基于打赌,他们开始担心管理。赔率就像股票赌博赔率,就像股票,是基于对未来业绩的预期。更好的一个团队,期望越高。球员想通过赌博赚钱必须管理赌徒的期望,通过战略性地失去一些游戏来降低预期,或承担更大风险,取得前所未有的成功。无论哪种方式,当玩家开始玩来满足“预期”,而不是赢得比赛,球队的表现受到损害。相同的阴险的动机时出现的高管开始管理达到分析师的预期,而不是管理业务本身。马丁和结实的编译证据表明至高无上的股东价值实际上并没有受益股东但却变成了一个高管的财富:1970年,只有1%的财富500强的首席执行官的薪酬在股票期权和的平均工资是700000美元(£438000)。今天股票和股票期权占大大膨胀的平均薪酬的80%,这增加了逾1800%,至12.9美元(£8米)。极具讽刺意味的极具讽刺意味的可能,效忠于股东价值导致的问题是为了治愈:丰富高管牺牲股东利益。鉴于地平线上足够长的时间,公司的利益,投资者和高管最终将对齐。但平均首席执行官任期四年半,和平均股票持有期仅四个月,短期压力加剧集中操纵股票而不是建筑业务。增加高速交易和对冲基金和私人股本公司的扩散,进一步增加了金融工程的短期压力,而不是长期的价值创造。然而,最大的成本是公司和它的股东,但对我们的社会和我们的地球。无处不在的授权股东价值最大化短期推动企业和社会之间的深层楔。任何一家公司的长期成功取决于其员工的健康和福祉,客户和社区在其运作。不幸的是,这些因素不会影响驱动分析师预期的季度收益。ceo管理股票,而不是公司,没有理由去思考他们的行为的社会和环境影响。结果——无论是在石油泄漏或信用衍生品——远远超出了公司的股东带来破坏。 But a small, yet growing cadre of sophisticated business leaders are beginning to expand their focus beyond merely maximizing shareholder value to creating共享价值。他们是同时建立强有力的企业和健康的社会;通过减少环境足迹,赚钱满足低收入人群的需求,并找到创新,盈利的解决社会问题。也许有人会认为,这种“利他”的方法会降低股东回报:相反,它使企业领导人关注最强大的新兴趋势和企业的长期基本面。随着投资者像一代投资管理越来越发现,共享价值最大化股东价值最大化是最好的方法。马克•克拉默创始人兼董事总经理吗最为CSR倡议的高级研究员,哈佛大学肯尼迪政府学院金博宝手机版网页阅读原始的博客文章《卫报》在这里。